原标题:宁德时代:宁德时代新能源科技股份有限公司2024年跟踪评级报告
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评级结果： 评级观点
本次
级别 评级
展望 上次
级别 AAA 稳定 AAA AAA 稳定 AAA AAA 稳定 AAA 品竞争力加强、市场占有率继续提高，收入和利润大幅增长，
跟踪评级债项概况：
发行
规模 债券
余额 15.00亿元 2.10亿元 50.00亿元 50.00亿元 注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于
存续期的债券 求增速不及预期则行业竞争可能加剧；动力电池主要原材料价格的波动，或使公司产品价格承压；公司在建项目所需投资规
评级时间：2024年 4月 30日
模大且项目未来收益存在不确定性，债务规模较大等因素对公
司信用水平可能带来的不利影响。
本次评级使用的评级方法、模型：
业地位有望进一步巩固，综合竞争力有望得以增强。
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为
本次评级模型打分表及结果：
AAA，维持“19CATL01”和“22宁德时代 GN001”的信用等
评价结果 风险因素 评价要素 A 经营环境 宏观和区域
风险 行业风险 自身
竞争力 基础素质 企业管理 经营分析 F1 现金流 资产质量 盈利能力 现金流量 资本结构 偿债能力 注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级，各级
入状态，且净流入量同比增长 51.65%至 928.26亿元。
因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分
为 F1－F7共 7个等级，各级因子评价划分为 7档，1档最好，7档最
3. 再融资渠道畅通，财务弹性良好。截至 2023年底，公
差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级司所获得银行授信额度中尚未使用额度为 3372.58亿元。公司
结果
作为上市公司，近年来多次通过资本市场筹资，直接融资渠道
畅通。
分析师：杨 恒（项目负责人） 王煜彤 关注
1. 动力电池行业产能投资热度较高，未来若下游行业增
邮箱：lianhe@lhratings.com
速不及预期，将使行业竞争加剧；公司在建项目尚需投资规模
电话：010-85679696
大，存在一定的资本支出需求和产能消化风险。近年来中国新
传真：010-85679228
能源汽车行业快速发展，在拉动动力电池需求的同时，也使得
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号
动力电池行业产能投资大幅增长。但新能源汽车行业的发展与
中国人保财险大厦 17层（100022）
宏观经济增速、人均收入水平和国家产业政策密切相关，未来
网址：
若新能源汽车产销量增速不及预期，而动力电池行业产能增长
过快，可能出现产能过剩、同业竞争加剧和利润下行的局面。
截至 2023年底，公司重要在建项目计划总投资 2562.46亿元，
公司后续资本支出规模大；公司在建项目建成投产需要一定时
间，在项目建设及后续经营中，若下游行业需求不及预期、同
业竞争加剧或公司市场开拓能力不足，将使公司面临新增产能
无法消化的风险。
2. 动力电池主要原材料价格的波动，或使公司产品价格
承压。2023年，因动力电池四大主材中成本占比较高的正极材
料、电解液平均价格明显低于上年同期，公司锂电池材料业务
毛利率有所下滑。
3. 资产负债率较高。截至 2023年底，公司资产负债率为
69.34%，资产负债率较高。
合并口径
2021年 2022年 2023年 983.86 2155.17 3213.55 3076.67 6009.52 7171.68 926.22 1769.09 2198.83 740.77 1478.77 997.05 393.79 799.00 1044.90 1134.57 2277.77 2041.94 1303.56 3285.94 4009.17 198.87 366.73 539.14 274.85 520.58 800.07 429.08 612.09 928.26 25.91 19.98 22.49 19.28 18.91 21.27 69.90 70.56 69.34 55.06 56.28 48.15 119.01 131.10 156.72 28.73 20.70 32.34 1.33 1.46 3.22 23.40 23.71 21.40 4.13 4.38 2.55 公司本部（母公司）
2021年 2022年 2023年 2116.44 4071.99 4635.00 745.20 1429.42 1659.75 738.15 1339.87 915.99 1054.36 1950.15 2226.29 95.73 241.23 361.87 64.79 64.90 64.19 49.76 48.38 35.56 141.78 145.95 165.45 22.78 14.32 26.53 1.20 1.45 4.11 注：1.若无特殊说明，本报告财务数据及指标计算均为合并口径；2.因四舍五入的原因，本报告涉及的部分数据可能在尾数上与引用资料存在微小差异；3.2021－2023年底合并报表长期应付款中计息部分已调整至长期债务；4. 公司 2024年 1－3月财务数据未经审计；5. “--”表示不适用
资料来源：公司财务报告
评级历史：
债项
等级 主体
等级 评级
展望 评级
时间 项目
小组 评级方法/模型 AAA AAA 稳定 2023/04/23 杨 恒
王煜彤 一般工商企业信用评级方
法（V4.0.202208）
一般工商企业主体信用评
级模型（打分表）
（V4.0.202208） AAA AAA 稳定 2022/11/16 杨 恒
刘 哲 一般工商企业信用评级方
法（V4.0.202208）
一般工商企业主体信用评
级模型（打分表）
（V4.0.202208） AAA AAA 稳定 2019/09/12 戴非易
李 彤 原联合信用评级有限公司
工商企业评级方法 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、根据联合资信控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联合赤道环境评价股份有限公司（以下简称“联合赤道”）为该公司提供了非评级服务。由于联合资信与关联公司联合赤道之间从管理上进行了隔离，在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此该公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
一、跟踪评级原因 截至 2023年底，公司合并资产总额 7171.68
亿元，所有者权益 2198.83亿元（含少数股东权
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
益 221.75亿元）；2023年，公司实现营业总收
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于宁德
入 4009.17亿元，利润总额 539.14亿元。
时代新能源科技股份有限公司（以下简称“公
截至 2024年 3月底，公司合并资产总额
司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟
7312.86亿元，所有者权益 2304.68亿元（含少
踪评级。
数股东权益 227.39亿元）；2024年 1－3月，公
司实现营业总收入 797.71亿元，利润总额
二、企业基本情况
132.00亿元。
公司注册地址：福建省宁德市蕉城区漳湾
宁德时代新能源科技股份有限公司前身为
镇新港路 2号；法定代表人：曾毓群。
成立于 2011年 12月的宁德时代新能源科技有
限公司（以下简称“宁德时代有限”），由宁德时
三、债券概况及募集资金使用情况
代投资有限公司以货币出资设立，注册资本 100
万元。2015年 12月，宁德时代有限整体变更为
截至 2024年 3月底，公司由联合资信评级
股份有限公司，名称变更为现名称，股本总额为
的存续债券见下表，募集资金均按指定用途使
40000万元。公司于 2018年 5月向社会公众发
用，已按期正常支付利息。
行人民币普通股 21724.37万股，股票于 2018年
表 1 截至本报告出具日公司存续债券概况
6月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码：
发行金额
（亿元） 债券余
额（亿
元） 起息日 15.00 2.10 2019/10/28 50.00 50.00 2022/12/14 资料来源：联合资信整理
投资”），实际控制人为曾毓群（2024年 2月 8
日，公司披露《关于实际控制人解除一致行动关
四、宏观经济和政策环境分析
系暨变更实际控制人的提示性公告》，鉴于曾毓
群与李平决定解除一致行动关系，公司实际控
2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复
制人由曾毓群和李平变更为曾毓群）；曾毓群通
杂多变，各地区各部门稳中求进，着力扩大内
过瑞庭投资持有公司 23.29%的股份数；控股股
需。2023年，中国宏观政策稳中求进，加强逆
东、实际控制人持有公司的股份未质押。
周期调控。货币政策两次降准、两次降息，采用
2023年，公司主营业务和组织结构较上年
结构性工具针对性降息，降低实体经济融资成
均未发生重大变化。截至 2024年 3月 16日，
本，突出稳健、精准。针对价格走弱和化债工作，
公司本部内设市场中心、研发中心、供应链与运
财政政策更加积极有效，发行特别国债和特殊
营中心、企业策划部、质量部和财经部等职能部
再融资债券，支持经济跨周期发展。宏观政策着
门（详见附件 1-2）。截至 2023年底，公司合并
力加快现代化产业体系建设，聚焦促进民营经
范围内主要子公司 36家；拥有在职员工合计
济发展壮大、深化资本市场改革、加快数字要素
116055人。
基础设施建设。为应对房地产供求新局面，优化
房地产调控政策、加强房地产行业的流动性支 电池行业 2023年运行情况回顾及 2024年信用持。 风险展望》。
2023年，中国经济回升向好。初步核算，
六、基础素质分析
全年 GDP按不变价格计算，比上年增长 5.2%。
分季度看，一季度同比增长 4.5%、二季度增长
1. 产权状况
6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信
详见“二、企业基本情况”。
用环境方面，2023年社融规模与名义经济增长
基本匹配，信贷结构不断优化，但是居民融资需
2. 企业规模及竞争力
求总体仍偏弱。银行间市场流动性整体偏紧，实
公司作为全球领先的动力电池企业，规模
体经济融资成本逐步下降。
优势显著，具有完善的研发体系和前瞻性的技
2024年是实施“十四五”规划的关键一年，
术布局，综合竞争力很强。
有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的
公司是全球领先的动力电池和储能电池企
基本趋势没有改变。消费有望保持韧性，在房地
业。根据SNE Research统计，2023年公司全球动
产投资有望企稳大背景下固定资产投资增速可
力电池使用量市占率为36.8%，较2022年提升
能回升，出口受海外进入降息周期拉动有较大
0.6个百分点，连续七年排名全球第一；2023年
可能实现以美元计价的正增长。2024年，稳健
公司全球储能电池出货量市占率为40.0%，连续
的货币政策强调灵活适度、精准有效，预计中央
三年排名全球第一。
财政将采取积极措施应对周期因素，赤字率或
公司拥有广泛的客户群体覆盖，除产品销
将保持在 3.5%左右。总体看，中国 2024年全年
售外，还通过参股、合资、技术授权等方式与客
经济增长预期将维持在 5%左右。完整版宏观经
户开展全面合作。动力电池方面，公司与 BMW、
济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察
Daimler、Stellantis、VW、Ford、Hyundai、Honda、
（2023年年报）》。
Volvo 等海外车企深化全球合作；持续与上汽、
吉利、蔚来、理想、宇通、小米、北汽等国内车
五、行业分析
企强化合作关系。储能电池方面，公司与Fluence、
在消费需求连续两年大规模释放后，2023 W?rtsil?、Flexgen、Sungrow、Hyosung等海外新年，中国新能源汽车和动力电池产业的增长势
能源行业领先客户深度开展多区域、多领域的
头有所减缓，但新能源汽车销量和动力电池装 业务合作；与国家能源集团、国家电力投资集车量的增速仍处于较高水平。
团、中国华能、中国华电、中国广核集团、中国
2023年，在行业总量增速降低及主要原材
长江三峡集团、中国能源建设集团等国内客户
料价格下跌的背景下，动力电池产业链上游的 在新能源领域合作达成战略协议。
资源类企业和中游的材料类企业经营业绩总体
公司拥有电化学储能技术国家工程研究中
转差，下游电池制造类企业收入和利润大幅增 心、福建省锂离子电池企业重点实验室、中国合长。从更长周期看，动力电池产业链上下游间的 格评定国家认可委员会（CNAS）认证的测试验博弈、同业间的竞争始终存在，电池制造环节行
证中心、21C 创新实验室、未来能源（上海）
业集中度高、产品差异化较大的特点有利于头 研究院、厦门研究院、江苏研究院等各具特色的部企业提高经营业绩的稳定性。
研发机构，并设立了“博士后科研工作站”“福
展望未来，中国政府仍大力支持新能源汽
建省院士专家工作站”。截至2023年底，公司拥
车产业发展，并将加强充电基础设施建设。随着 有研发技术人员20604名，其中，拥有博士学历消费痛点的逐步消除，中国新能源汽车产业仍
的361名、硕士学历的3913名；公司拥有8137项
有望保持较高速度的增长，为动力电池产业提
境内专利及1850项境外专利，正在申请的境内
担任职务 类型 日期 董事、副总经理 离任 2023年 6月 21日 独立董事 离任 2023年 8月 24日 独立董事 离任 2023年 8月 24日 独立董事 离任 2023年 8月 24日 董事 被选举 2023年 8月 24日 独立董事 被选举 2023年 8月 24日 独立董事 被选举 2023年 8月 24日 独立董事 被选举 2023年 8月 24日 资料来源：公司公告
除上述事项外，2023年，公司监事会成员 10975.61万股，募集资金总额为 4499999.98万未发生变更。 元，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额人
民币 4487011.32万元。
八、重大事项
公司本次发行股票募集资金用途如下表所
示。
1．非公开发行股票
公司发行股票募集资金用于现有主营业务
表 3 公司发行股票募集资金用途（单位：亿元）
项目投
资总额 183.73 120.00 116.50 73.20 70.00 563.43 资料来源：公司公告
21日止，公司已增发人民币普通股（A股）
2022年 收入
（亿元） 占比
（%） 毛利率
（%） 收入
（亿元） 占比
（%） 2365.93 72.00 17.17 2852.53 71.15 449.80 13.69 17.01 599.01 14.94 305.40 9.29 19.90 413.36 10.31 260.32 7.92 21.23 336.02 8.38 45.09 1.37 12.24 77.34 1.93 164.81 5.02 -- 144.27 3.60 3285.94 100.00 20.25 4009.17 100.00 注：1.尾差系数据四舍五入所致；2.“--”表示不适用
资料来源：公司公告
2．动力电池系统业务 2023年，公司动力电池产品类型无重大变
（1）生产 化，主要产品技术参数继续优化；产能和产量
采购金额
（亿元） 158.45 141.75 110.44 109.52 88.06 608.22 注：本表为公司合并口径各项业务供应商总体情况，不仅包括动力
19.69%；2023年，公司电池系统产能利用率有
电池业务
所下降，整体处于较高水平。
资料来源：公司公告
表 5 公司电池系统产能、产量与产能利用率情况 （3）销售
2022年 390 325 83.4 所下降。
注：1.数据均以年报披露为准，即 2022年产能和产量保留整数位，
产能利用率保留 1位小数；2023年产能和产量保留整数位，产能
2023年，公司动力电池系统的销售模式未
利用率保留 2位小数；2. 尾差系数据四舍五入所致
资料来源：公司公告
发生重大变化。2023年，国内外新能源车销量同
比增长，与此同时，公司加强与BMW、Daimler、
（2）采购
Stellantis、VW、Ford、Hyundai、Honda、Volvo、
公司通过多种手段提升与主要供应商间的
上汽、吉利、蔚来、理想、宇通、小米、北汽等
合作关系，有助于保证采购环节的稳定性，并
国内外客户的长期战略合作。受上述因素影响，
可在一定程度上减轻原料价格波动对成本控制
2023年，公司电池系统销量较上年增长34.95%。
的冲击。2023年，公司各类原材料采购总额有
从销售均价看，2023年，公司以动力电池系
所增长，采购集中度有所下降，不存在对少数
统为主的电池系统销售均价有所下降，主要系
供应商过度依赖的风险。
生产所需部分关键金属原材料价格下降所致。
公司动力电池产品的原材料主要包括正极、
负极、电解液、隔膜等。
表7 公司电池系统销量和价格情况
2022年 289 0.97 注：1. 销售均价=（动力电池系统收入+储能电池系统收入）/销量；性、可靠性以及成本竞争力，一定程度上可以减
2. 2022和 2023年报中销量保留整数位；3. 尾差系数据四舍五入
所致
轻主要原料市场价格上涨带来的成本上升压力。
资料来源：公司公告
销售金额
（亿元） 501.17 323.51 261.91 246.57 141.43 1474.59 次；公司整体经营效率较高。
注：本表为公司合并口径各项业务客户总体情况，不仅包括动力电
池业务
资料来源：公司公告
5．在建项目
3．储能电池系统和锂电池材料业务
公司在建项目若顺利建成、达产，将有助
2023年，公司储能电池系统和锂电池材料
于其生产和研发能力的提高。但所需投资规模
业务规模均有所增长，对收入和利润形成了有
大，给公司带来了一定的资金支出需求；建成
效补充。
后若市场环境发生变化，存在产能不能有效释
（1）储能电池系统业务
放的风险。
公司储能系统产品包括电芯、模组/电箱和
截至 2023年底，公司重要在建项目如下表
电池柜等，可用于发电、输配电和用电领域，涵
所示。
表 9 截至 2023年底公司重要在建项目情况
盖太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、
项目预算
（亿元） 工程累计投入占
预算比例（%） 1348.48 57.96 560.00 46.13 319.83 27.44 200.54 4.54 133.61 95.06 2562.46 -- 注：尾数差系四舍五入所致；“--”表示不适用
W?rtsil?、 Flexgen、 Sungrow、 Hyosung等海 资料来源：公司公告
外新能源行业领先客户深度开展多区域、多领
公司重要在建项目均与现有主业紧密相关，
域的业务合作；与国家能源集团、国家电力投资
若顺利建成并达产，将有助于公司生产和研发
集团、中国华能、中国华电、中国广核集团、中
能力的提高。但所需投资规模大，给公司带来了
国长江三峡集团、中国能源建设集团等国内客
一定的资金支出需求；目前动力电池行业整体
户在新能源领域合作达成战略协议。2023年，
在建和拟建产能规模较大，未来若新能源汽车
随着前期储能市场布局的落地，公司全年实现
和储能等领域对电池需求的增速不及预期，公
储能电池系统销量 69GWh，同比增长 46.81%。
司新建产能不能有效释放，将对其后期经营业
（2）锂电池材料业务
绩带来不利影响。
6．未来发展 性；三是要大幅提高生产效率，打造“TWh”级
公司根据行业发展趋势和自身行业地位设 别的超大规模高质量交付能力。
定了以创新为核心的发展战略，随着相关战略 商业模式创新方面，公司将积极推动区域的推进实施，公司竞争力有望进一步巩固。 零碳生态建设及各领域绿色低碳转型。
公司将发展战略归结为三大方向：一是以
十、财务分析
“电化学储能+可再生能源发电”为核心，实现
对固定式化石能源的替代，摆脱对火力发电的
1. 财务概况
依赖。二是以“动力电池+新能源车”为核心，
公司提供了2023年度财务报告，致同会计
实现对移动式化石能源的替代，摆脱交通出行
师事务所（特殊普通合伙）对上述财务报告进行
领域对石油的依赖。三是以“电动化+智能化”
了审计，并出具了标准无保留意见的审计结论。
为核心，推动市场应用的集成创新，为各行各业
公司2024年1－3月财务数据未经审计。
提供可持续、可普及、可信赖的能量来源。
2023年，公司合并范围内新增46家子公司，
根据三大战略发展方向的指引，公司将推
减少4家子公司。截至2023年底，公司合并范围
进构建材料及材料体系、系统结构、绿色极限制
内主要子公司36家。近年来公司业务发展快、子
造和商业模式四大创新体系，研究开发高能量
公司增加较多，但公司主营业务未发生变化且
密度、高可靠性、高安全性、长寿命的电池产品
新增子公司多为投资新设，整体财务数据具备
和解决方案，以产品在技术上领先同侪、实现卓
可比性。
越制造和精益管理的核心理念应对市场竞争。
截至 2023年底，公司合并资产总额 7171.68
同时，公司统筹好公司发展、业绩增长与股东回
亿元，所有者权益 2198.83亿元（含少数股东权
报的动态平衡，以实现“长期、稳定、可持续”
益 221.75亿元）；2023年，公司实现营业总收
的股东价值回报机制。
入 4009.17亿元，利润总额 539.14亿元。
材料及材料体系创新方面，公司构建了高
截至 2024年 3月底，公司合并资产总额
通量材料集成计算平台，在原子级别对材料进
7312.86亿元，所有者权益 2304.68亿元（含少
行模拟计算和设计仿真，借助先进的算法和强
数股东权益 227.39亿元）；2024年 1－3月，公
大的算力，寻找各种材料基因的结合点，对材料
司实现营业总收入 797.71亿元，利润总额
体系进行全面创新，探索多元化技术路线。
132.00亿元。
系统结构创新方面，公司对 CTP 技术不
断进行升级，可将电芯直接集成到电池包，省去 2. 资产质量
截至2023年底，公司资产总额较上年底增
电池模组组装环节，降低动力电池的制造成本，
有效提高电动车的续航里程和经济性。此外，公 长19.34%，构成以流动资产为主。公司流动资司正在研究将动力电池电芯、有关组件和底盘 产中货币资金充裕，应收账款账龄较短；非流进行集成的 CTC 技术，可进一步提升能源使 动资产中固定资产的增长主要与产能扩张相关；用效率，降低新能源车生产制造成本，改善新能 2024年1季度，公司资产总额持续增长，资产结源车性能。 构仍以流动资产为主，公司资产质量好。
绿色极限制造创新方面，公司力求实现三 截至2023年底，公司资产总额较上年底增个目标：一是要将电芯单体安全失效率从 ppm 长19.34%，主要系流动资产增长所致；公司资（百万分之一）级别，降到 ppb（十亿分之一） 产以流动资产为主。
级别；二是要保障电池产品全生命周期的可靠
2022年底 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 3877.35 64.52 4497.88 1910.43 49.27 2643.07 579.67 14.95 640.21 189.66 4.89 552.89 766.69 19.77 454.34 2132.17 35.48 2673.80 175.95 8.25 500.28 890.71 41.77 1153.88 353.98 16.60 250.12 6009.52 100.00 7171.68 注：1.尾差系数据四舍五入所致；2. “流动资产”与“非流动资产”的占比，系占资产总额的比重，其他科目的占比系各科目占流动资产或
非流动资产的比重
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
截至2023年底，公司货币资金较上年底有 所下降，主要系转入固定资产/无形资产/长期待所增长，主要系业务规模增长，货币资金相应增 摊费用所致。
加所致；货币资金中有224.75亿元受限资金，主 截至2023年底，公司所有权或使用权受到要为质押的存单、定期存款及保证金，受限比例 限制的资产共计354.76亿元，占资产总额的为8.50%。 4.95%。
截至2023年底，公司应收账款较上年底有 截至2024年3月底，公司合并资产总额所增长，主要系销售规模扩大所致；应收账款账 7312.86亿元，较上年底增长1.97%。其中，流动龄以1年以内为主（余额占比为97.38%），已累 资产占62.90%，非流动资产占37.10%。公司资计计提坏账准备20.45亿元，计提比例为3.10%。 产以流动资产为主，资产结构较上年底变化不截至2023年底，公司应收款项融资较上年 大。
底大幅增长，主要系公司持有的票据增加所致；
表 11 截至 2023年底公司资产受限情况
账面价值
（亿元） 占资产总额比
例（%） 224.75 3.13 17.52 0.24 53.49万
元 0.01 38.28 0.53 12.92 0.18 11.40 0.16 49.89 0.70 354.76 4.95 资料来源：公司审计报告，联合资信整理
及建筑物（占34.71%）和机器设备（占62.79%）
3. 资本结构
构成，累计计提折旧490.26亿元；固定资产成新
（1）所有者权益
率71.55%，成新率较高。
截至 2023年底，公司所有者权益较上年底
截至2023年底，公司在建工程较上年底有
2022年底 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 2957.61 69.75 2870.01 1262.29 42.68 775.15 945.35 31.96 1170.39 1282.82 30.25 2102.84 590.99 46.07 834.49 191.78 14.95 192.37 196.97 15.35 516.39 199.67 15.56 214.49 4240.43 100.00 4972.85 注：1.尾差系数据四舍五入所致；2. “流动负债”与“非流动负债”的占比，系占负债总额的比重，其他科目的占比系各科目占流动负债或
非流动负债的比重
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
截至2023年底，公司应付票据较上年底有 保证费用和根据协议或合同预计承担的返利增所下降；从构成看，银行承兑汇票占99.95%，商 加所致；公司预计负债主要由售后综合服务费业承兑汇票占0.05%。 （占 54.98%）和销售返利（占 44.77%）构成。
截至2023年，公司应付账款较上年底有所 截至 2023年底，公司递延收益较上年底有增长，主要系货款增长所致；从构成看，货款占 所增长，主要系政府补助增加所致；公司递延收77.16%，工程设备款占22.84%。 益全部为政府补助。
截至2023年底，公司长期借款较上年底有 截至 2024年 3月底，公司负债总额 5008.18所增长；从构成看，长期借款（含一年内到期部 亿元，较上年底增长 0.71%。其中，流动负债占分）主要由信用借款（占42.78%）和保证借款 55.70%，非流动负债占 44.30%。公司流动负债（占40.50%）构成。 与非流动负债相对均衡，负债结构较上年底变
截至 2023年底，公司应付债券 192.37亿 化不大。
元，较上年底变动不大。截至 2023年底，公司 全部债务方面，截至 2023年底，公司全部除本部存续债券外，子公司时代瑞鼎发展有限 债务 2041.94亿元，较上年底下降 10.35%，主公司有 2笔境外美元债。 要系短期债务下降所致。债务结构方面，短期债截至 2023年底，公司预计负债较上年底大 务占 48.83%，长期债务占 51.17%，结构相对均幅增长，主要系销售规模扩大，预计承担的质量 衡，其中，短期债务 997.05亿元，较上年底下
2022年 3285.94 2620.50 307.89 110.99 69.79 155.10 -28.00 30.37 25.15 366.73 19.98 8.79 18.91 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
和利润总额同比均有所增长，盈利能力极强，
盈利指标表现有所上升。2024年 1季度，公司
盈利指标方面，2023年，公司营业利润率、
营业总收入同比有所下降，利润总额同比持续
总资本收益率和净资产收益率同比均有所上升。
增长。
2024年 1－3月，公司实现营业总收入
2023年，公司营业总收入和营业成本同比
797.71亿元，同比下降 10.41%；实现利润总额
均有所增长，营业总收入增速高于营业成本增
132.00亿元，同比增长 9.90%。
速。
5. 现金流
从期间费用看，2023年，公司费用总额同
2023年，公司收入实现质量良好，经营活
比有所增长，主要系销售费用、管理费用和研发
动现金保持净流入状态，随着销售规模的扩大，
费用增长所致；从构成看，公司销售费用、管理
经营活动现金净流入金额大幅增长；公司投资
费用、研发费用和财务费用占比分别为 45.06%、
活动现金呈净流出状态，筹资活动现金呈净流
21.24%、46.07%和-12.37%。其中，销售费用同
入状态。公司经营活动现金净流入对投资活动
比增长 61.76%，主要系销售规模扩大，售后综
形成了较大支持，但投资活动所需现金规模大，
合服务费增长所致；管理费用同比增长 21.25%，
仍需通过筹资活动解决。
主要系管理部门职工薪酬、折旧和摊销费增长
所致；研发费用同比增长 18.35%，主要系公司
表 14 公司现金流量情况
2022年 3298.11 2686.02 612.09 35.80
现金类资产/短期债务（倍） 1.46 -641.40 EBITDA（亿元） 520.58 -29.31 全部债务/EBITDA（倍） 4.38 1036.21 经营现金/全部债务（倍） 0.27 213.55 EBITDA/利息支出（倍） 23.71 822.66 经营现金/利息（倍） 28.70 93.06 资料来源：公司财务报告
（倍）”指标中，利息不包含资本化利息
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
从经营活动来看，2023年，受销售规模增长，
从短期偿债指标看，截至2023年底，公司流
销售回款增加因素影响，公司经营活动现金净
动比率和速动比率较上年底均有所提升，流动
流入额同比有所增长；公司现金收入比同比亦
资产对流动负债的保障程度较高；公司经营现
有所提升。
金流动负债比有所提升，经营活动现金净流入
从投资活动来看，2023年，受公司产能投资
量对流动负债的保障程度高；公司现金短期债
效率提升，根据市场情况合理进行产能规划及
务比大幅提升，现金类资产对短期债务的保障
建设因素影响，公司投资活动现金继续净流出，
程度高。
净流出额显著减少。
从长期偿债能力指标看，2023年，公司
2023年，公司筹资活动前现金流量净额同
EBITDA大幅增长；公司 EBITDA利息倍数略
比大幅增长，扭负为正。
有下降，EBITDA对利息的覆盖程度非常高；公
从筹资活动来看，2023年，公司筹资活动现
司全部债务/EBITDA有所下降，EBITDA对全
金净流入额同比大幅下降，主要系2022年定向
部债务的覆盖程度很高。
增发股票融资所致。
对外担保方面，截至2023年底，公司对外担
从经营活动来看，2024年1－3月，公司经营
保余额合计47.35亿元，占当期净资产比重为
活动现金流入1101.65亿元，同比增长4.23%；公
2.15%。
司实现经营活动现金净流入283.58亿元，同比增
未决诉讼方面，截至2023年底，公司无作为
长35.25%。2024年1－3月，公司现金收入比为
被告且涉及金额超过3000万元的未决诉讼案件。
128.38%，同比提高15.65个百分点。从投资活动
银行授信方面，截至2023年底，公司所获得
来看，2024年1－3月，公司实现投资活动现金净
银行授信额度中尚未使用额度为3372.58亿元。
流出79.08亿元，同比增长36.18%。2024年1－3
公司为上市公司，直接融资渠道畅通。
月，公司筹资活动前现金流量净额为204.50亿元，
同比增长34.90%。从筹资活动来看，2024年1－
7. 公司本部（母公司）财务分析
3月，公司实现筹资活动现金净流入55.04亿元，
公司本部资产及权益规模较大，资产结构
同比增长2.73%。
以流动资产为主，货币资金充裕；债务负担处
于合理水平。公司本部收入规模较大，利润主
6. 偿债指标
要来自经营所得，经营活动现金流状况良好。
公司短期偿债指标和长期偿债指标整体表
截至2023年底，公司本部资产总额4635.00
现良好，或有负债规模很小，融资渠道畅通。
亿元，较上年底增长13.83%。其中，流动资产
表 15 公司偿债能力指标
3521.70亿元（占75.98%），非流动资产1113.30亿
项目 2022年 流动比率（%） 131.10 速动比率（%） 105.17 经营现金/流动负债（%） 20.70 经营现金/短期债务（倍） 0.41
资料来源：联合资信整理
35.56%，公司本部债务负担处于合理水平。
截至2023年底，公司本部所有者权益
十二、结论
1659.75亿元，较上年底增长16.11%。在所有者
基于对公司经营风险、财务风险及债项条
权益中，实收资本为43.99亿元（占2.65%）、资
款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持
本公积为919.26亿元（占55.39%）、未分配利润
公司主体长期信用等级为 AAA，维持
为693.90亿元（占41.81%）、盈余公积为22.00亿
“19CATL01”和“22宁德时代GN001”的信用
元（占1.33%）。公司本部所有者权益结构稳定。
等级为AAA，评级展望为稳定。
2023年，公司本部营业总收入2226.29亿元，
利润总额361.87亿元。同期，公司本部投资收益
4.66亿元。
现金流方面，2023年，公司本部经营活动现
金流净额564.75亿元，投资活动现金流净额-
159.67亿元，筹资活动现金流净额33.73亿元。
截至2023年底，公司本部资产占合并口径
的64.63%；公司本部负债占合并口径的59.83%；
公司本部全部债务占合并口径的44.86%；公司
本部所有者权益占合并口径的75.48%。2023年，
公司本部营业总收入占合并口径的55.53%；公
司本部利润总额占合并口径的67.12%。
十一、债券偿还能力分析
公司对本部存续待偿债券发行金额的偿付
能力极强。
截至2024年3月底，公司本部存续待偿债券
发行金额共计65.00亿元。截至2023年底，公司
现金类资产3213.55亿元，为公司本部存续待偿
附件 1-1 截至 2023年底宁德时代新能源科技股份有限公司股权结构图 资料来源：公司公告
附件 1-2 截至 2024年 3月 16日宁德时代新能源科技股份有限公司组织
架构图 资料来源：公司公告
（未完）
