宝鼎科技（002552）2023年年度董事会经营评述内容如下：
一、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为电子铜箔、覆铜板的研发、生产及销售，黄金采选及销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），电子铜箔、覆铜板属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，金矿采选属于“B09 有色金属矿采选业”。 （一）所处行业及主要的产业政策 1、电子铜箔、覆铜板行业属于国家重点鼓励、扶持的战略性新兴行业，目前主要由政府部门和行业协会共同管理。行业主管部门为工信部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）和中国电子电路行业协会（CPCA）等。 2、黄金行业主要由政府部门和行业协会共同管理，自然资源部是本行业主管部门，应急管理部为本行业安全生产主管部门，生态环境部为本行业环境保护主管部门。行业自律组织为中国黄金（600916）协会。黄金行业受到国家政策的大力支持，国家出台了一系列加强矿产资源勘查、开发利用和保护的政策。 （二）行业发展基本情况 1、行业发展概况 （1）电子铜箔 电子铜箔作为覆铜板及印制电路板制造的重要原材料，起到导电、导热的重要作用。近年来，随着电子信息产业产品逐步向低功耗、小型化、高性能大方向转变，集成电路工作速度提高，并在5G通讯、人工智能、大数据、汽车电子等新兴产业的带动下，印制电路板逐渐向高密度、高精度、高可靠、多层化、高速传输等方向发展，其技术含量不断提高，应用领域持续拓展，对电子电路铜箔的品质、性能和稳定性提出更高要求，倒逼上游电子电路铜箔企业购置先进生产设备，加大研发资金投入，改进生产技术，有力促进整个行业的快速发展。根据中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）数据，2022年我国电子电路铜箔产量达到 46.7万吨，较 2021年增长 6.5万吨，增幅为 16.17%。 （2）覆铜板 覆铜板是将电子玻纤布或其它增强材料浸以树脂，一面或双面覆以铜箔并经热压而制成的一种板状材料，是制作印制电路板（PCB）的基础材料，主要起到导电、绝缘和支撑三大功能，而印制电路板作为承载电子元器件并连接电路的桥梁，是几乎所有电子产品的基础组件。印制电路板的品质、性能及可靠性，很大程度上取决于所用的覆铜板基板材料。 同样获益于下游印制电路板产能向国内转移及终端需求的快速增长，我国覆铜板行业近年来也维持了良好的发展势头。根据北京智研科信咨询有限公司统计，2022年我国覆铜板行业销售收入为 874.38亿元人民币，比2021年减少19.14%。 （3）黄金及产业链情况 黄金是人类较早发现和利用的金属，兼具商品和金融属性。黄金的上游主要为金矿石、金精矿等，黄金下游可以用于投资、央行储备、黄金饰品加工和销售，同时广泛地用到电子技术、通讯技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等现代电子行业。 2、行业发展前景 （1）电子铜箔 自2018年起，5G通讯、人工智能、大数据、汽车电子等领域发展较为迅速，导致市场对电子电路铜箔的产品类型需求有所变化，高频高速电路用铜箔、二层法挠性覆铜板用铜箔、IC封装载板极薄铜箔、大功率及大电流电路用厚铜箔等高性能电子电路铜箔市场需求规模增长明显，已成为市场发展需求的热门品种。电子电路铜箔下游应用领域的技术发展，促进电子电路铜箔企业在产品类型上升级换代，产品技术上向高性能化、特殊化转型。高性能电子电路铜箔将成为市场发展热点。 同时，随着我国电子信息产业不断扩大及自主可控产业体系的建设，相关产业链进一步向国内转移，国内领先的电子电路铜箔企业通过不断加大研发投入、购置先进的生产设备及持续进行技术升级，不断缩小与国外领先企业的差距，产品持续向高端领域渗透，主要表现在高频高速电路用铜箔、挠性覆铜板用铜箔及大于105μm厚铜箔等高性能电子电路铜箔产量呈现波动上升趋势，国内电子电路铜箔行业逐渐趋于成熟，逐步向高端市场延伸。根据CCFA统计数据，2022年我国高性能电子电路铜箔的产量为1.65万吨，较2020年增长0.4万吨，增幅为32%，增长迅速，其中高频高速电路用铜箔的产量为1.28万吨，较2020年增长0.53万吨。 （2）覆铜板 目前全球5G时代正在加速到来，而在政策支持、技术进步和市场需求的共同驱动下，中国5G产业近些年取得了快速发展。相较于5G基站，传统4G基站主要是RRU（Remote Radio Unit，射频拉远单元）中的功率放大器部分采用高频覆铜板，其余大部分采用普通FR-4覆铜板，而5G由于传输数据量大幅增加，以及对射频要求更高，这将进一步扩大高频高速覆铜板的需求。同时，5G基础上的移动电话、汽车电话、无线通讯等电子信息产品高频化、高速化也增加了对高频高速覆铜板的需求。 当前国内覆铜板产业的产品结构中，玻纤布基覆铜板仍是应用量最大、最广泛的品种；玻纤布基覆铜板中的无卤板、适应无铅制程的高Tg板等环保型高性能覆铜板的产值比重不断提高。覆铜板产品向高耐热性、高频高速化、高散热高导热和超薄化的“三高一薄”发展的趋势愈发明显。随着国家对电子行业污染物排放实行许可制度以及对环境保护工作高度重视，督查力度进一步加大，环保型覆铜板产品也将成为未来发展热点。 高端覆铜板有望国产化。随着我国推进大数据、物联网、人工智能及5G等新一代信息技术发展的步伐，软、硬件及设备服务等产品及应用体系的重构也进一步加速，并引发电子信息产业的新一轮变革。作为电子工业的基础材料之一，覆铜板下游需求也必然会随着相关领域对印制电路板需求的不断增长而提升，市场参与者将受惠于发展红利。 在需求侧，中高端覆铜板的应用量将扩大，以满足高频高速的通讯需求。在供给侧，国内龙头厂商引领布局中高端覆铜板领域，已有产品进入第一梯队，加快国产替代进程。目前基站用高频高速等高端覆铜板仍然需要进口，高频基材主要市场份额被海外企业垄断。但是与国外进口产品相比，国内产品具有显著的价格优势、地理优势和服务优势，本土化的采购需求将为国内高频通信材料企业带来巨大的进口替代机遇。 （3）国内黄金行业概况 1）国内金矿储量情况 根据美国地质调查局(USGS)数据，2022年全球黄金储量约5.20万吨，我国黄金储量在全球黄金储量排名中位居第9名。我国金矿资源大型金矿较少，中小型居多，大型金矿以中低品位居多，中小型金矿品位相对较高。 根据《中国黄金年检 2023》的统计数据，截至 2022年底，我国黄金储量 3127.46吨，其中：岩金2705.87吨，占全国黄金总储量86.52%；伴生金364.52吨，占全国黄金总储量的11.66%；砂金57.07吨，占全国黄金总储量1.82%。山东省是我国黄金资源最为丰富的省份，2022年黄金资源量约为4400吨，其中胶东地区分布有众多世界级巨型金矿床，未来几年胶东地区有望成为世界级黄金生产基地。 2）国内黄金供给情况 据中国黄金协会最新统计数据，2023年，我国国内原料黄金产量为375.155吨，同比增长0.84%，其中，黄金矿产金完成297.258吨，有色副产金完成77.897吨。另外，2023年进口原料产金144.134吨，同比增长14.59%，全国总计生产黄金519.289吨，同比增长4.31%。 3）国内黄金需求情况 据中国黄金协会最新统计数据，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，与2022年同期相比增长8.78%。其中：黄金首饰 706.48吨，同比增长 7.97%；金条及金币299.60吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61吨，同比下降 5.50%。在一系列提振消费政策推动下，全国消费市场持续恢复回升，金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。近十年来，我国每年黄金实际消费量在一千吨上下震荡。 2023年，中国人民银行全年累计增持黄金224.88吨，截至2023年底，我国黄金储备为2235.41吨。2022年11月至2023年12月，中国人民银行已连续十四个月增持黄金。 4）黄金价格走势 受地缘政治紧张局势升级、通货膨胀、全球央行储备黄金资产等多种因素影响，2023年国际黄金价格在高位运行。2023年国际黄金年度均价1940.54美元/盎司，较2022年上涨7.80%；上海黄金交易所Au9999黄金全年平均价格为449.05元/克，较2022年上涨14.97%。上海黄金交易所Au9999价格走势： （三）行业技术水平与技术特点、经营模式及周期性特征 1、行业技术水平与技术特点 （1）电子铜箔 国内电子铜箔生产企业在引进国外先进生产设备的基础上持续进行自主研发，逐步拉近了与世界先进技术水平的差距。但在目前行业主要发展方向，如高频高速电路用铜箔、大电流电路用厚铜箔、高档FCCL用铜箔等高性能PCB铜箔领域，国内生产企业在技术研发和工艺水平层面仍与国际先进企业存在一定差距。 （2）覆铜板 无铅无卤板、高频高速板等中高端覆铜板是目前行业发展的重要方向，在这些领域目前国内大陆本土企业的生产工艺和技术研发相较于日本、中国台湾地区等国际领先企业亦存在差距。 2、行业普遍的经营模式 电子铜箔、覆铜板企业具有与一般生产型企业相似的研发和生产模式，同时由于行业具有较强的专业性，通常采取直销为主的销售模式。此外，由于行业下游终端客户包括消费电子企业、汽车企业等大型客户，行业内企业销售过程中通常需要由下游直接客户或终端客户对企业产品进行全面、详细、长时间的认证，以进入其合格供应商名录。 3、行业周期性特征 电子铜箔、覆铜板不仅受到上游原材料供给影响，同时也受到下游需求影响，具备一定的周期性特征。在上游原材料层面，电解铜是电子铜箔的核心原材料，由于电子铜箔的定价通常与电解铜价格直接挂钩，电解铜价格的周期性波动直接传导至电子铜箔的产品价格。由于电子铜箔是覆铜板的主要原材料之一，且玻纤布、树脂等其他主要原材料价格也存在一定周期性波动，因此覆铜板价格存在一定周期性波动。 在下游需求层面，电子铜箔、覆铜板行业主要受到宏观经济形势、下游印制电路板厂商需求及终端产品需求、行业政策等因素的直接影响。近年来，受到5G、半导体行业快速发展等因素刺激，国家政策亦鼓励行业发展，电子铜箔和覆铜板行业呈现较为明显的上升趋势。 （四）行业上下游及其关联性、上下游行业发展情况及其影响 电子铜箔、覆铜板行业与上游原材料和下游需求间存在较为明显的关联性。 上游原材料行业以电解铜为典型代表，受到中国及全球经济复苏影响，整体需求增长，同时部分国际主要铜产区产量下降的影响，2020下半年开始电解铜价格出现明显上涨，从而直接影响国内电子铜箔及覆铜板行业的产品定价。 下游需求同样在经济复苏及5G等新兴产业高速发展的带动下在2020年以来出现较为明显的刺激。同时下游5G发展、电子产品轻薄化等需求也直接影响电子铜箔、覆铜板行业的技术及产品形态发展方向。 （五）行业市场竞争格局 1、市场竞争及行业集中度 电子铜箔和覆铜板行业进入壁垒高，主要原因在于其资金和技术壁垒较高，同时产品稳定性、可靠性会直接影响下游印制电路板和终端产品的性能，相关主流下游企业的供应商认证流程普遍极为严格，因此新进入企业较难获得市场份额，行业集中度极高。 根据华经产业研究院数据，2021年全国有32家企业具有可产销电子铜箔品种的能力，其中有14家企业电子铜箔年产量达到10,000吨以上。而根据 Prismark统计，全球覆铜板市场集中度极高，2021年行业前三大生产企业和前五大生产企业的合计市场占有率分别达到43%和54.5%。 2、公司主要产品与同行业可比公司对应产品的区别及市场占有率 以金宝电子的电子铜箔主要产品高温高延伸性铜箔（HTE箔）和覆铜板主要产品FR-4为例，其核心技术指标主要包括： 由以上数据可见，公司控股子公司金宝电子的电子铜箔产品和覆铜板产品性能指标均明显优于行业标准要求。 市场占有率方面，根据中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会统计，2021年中国电子铜箔产量为40.20万吨，同年金宝电子的电子铜箔实际产量为1.50万吨，约占整体市场的3.7%；根据前瞻产业研究院数据，2020年国内玻纤布基覆铜板产量为4.88亿平米，2021年超过5亿平方米。以2021年全国总产量5亿平方米计算，金宝电子2021年FR-4产量（不含粘结片）折算后合计1,043.47万平方米，约占整体市场的2.1%。 通过上述数据可见，金宝电子产品目前在国内市场的市场占有率仍处于较低水平，这主要是由于：（1）在电子铜箔方面，金宝电子主要受到产能的严格限制；（2）在覆铜板方面，金宝电子历史上以复合板、铝基板为主要产品，近年才开始重点发展 FR-4业务，因此经历了较长时间的产线建设和产品开发以及市场拓展阶段，正逐步开始规模化销售。因此，在优秀的产品性能的支撑下，随着后续产能扩张，金宝电子在快速发展的整体市场中仍拥有充分的潜在增长空间。 河西金矿始建于 1970年，是一家集黄金采选综合配套为一体的矿山企业，从事金矿的采选及销售业务，主要产品为金精矿和成品金。河西金矿是中国黄金协会、山东省黄金协会、烟台珠宝协会会员单位，招远黄金协会理事单位。河西金矿拥有河西矿区采矿权1宗，有效期限至2037年8月16日，矿区面积约 1.908 平方公里，位于黄金资源储量丰富的河西-望儿山成矿构造带，通过矿山资源整合扩大了采矿权范围，后期将通过加大探矿力度继续增加黄金储量。2023年河西金矿生产的金精矿及成品金产品中的金金属量为 711.80公斤，对应国内黄金产量375.155吨，市场占有率为0.19%，市场占有率较低。 （六）影响行业发展的有利和不利因素 1、影响行业发展的有利因素 （1）政策大力支持下游新兴产业发展 电子铜箔和覆铜板作为印制电路板（PCB）的主要原料，其市场发展受到下游终端应用市场发展的重要影响。现阶段包括集成电路、汽车智能化、5G等主要应用领域均为我国重点扶持、推动的战略性产业，得到国家政策的大力支持和鼓励，在年度政府工作报告、十四五规划等重要文件中频频得以体现，为电子铜箔和覆铜板行业的长期发展提供了重要支撑。 （2）传统领域需求复苏 随着家电、笔电、传统汽车电子等传统下游需求行业逐步恢复正常生产经营，电子铜箔和覆铜板行业相应类型订单也得以逐步恢复，海外汽车客户等需求也开始复苏，对国内电子铜箔和覆铜板行业发展也起到了促进作用。 （3）下游产能持续向国内转移 根据行业研究机构Prismark的统计，近年来全球印制电路板生产持续向中国转移，中国印制电路板产值在全球的占比从2008年的31%持续提升至2019年的53%，而电子铜箔和覆铜板生产与印制电路板高度关联，下游产能转移也带动了国内电子铜箔和覆铜板产业的快速发展。 2、影响行业发展的不利因素 目前国内电子铜箔和覆铜板市场仍面临“高端不足”的限制。如电子铜箔行业虽然近年来我国企业通过不断加大研发投入、购置先进的生产设备及持续进行技术升级，在高性能电子电路铜箔制造水平方面有了一定的提升，但部分高端电子电路铜箔仍然主要依赖于进口。而在覆铜板行业，应用于高频高速、车用、IC封装等高端领域的覆铜板产品的生产目前也仍主要集中于日本和美国等国家，我国覆铜板产品多以中低端为主。 除产品本身外，目前电子铜箔、覆铜板的生产设备，尤其是高精度、高稳定性的高端设备，如阴极辊的供应也仍被日本等发达国家所把持，国内生产企业长期发展也仍受到国外生产设备产能的约束。 （七）行业主要进入壁垒 1、技术和资金壁垒 电子铜箔和覆铜板制造行业均属于资金密集型和技术密集型行业。对于行业新进入者来说，既需要大规模资金投入建立规模化生产线，同时也面临缺乏行业运营经验、技术积累，对生产工艺控制、生产系统设计等方面把控不足等问题，可能导致产品质量和稳定性不足，从而在竞争中处于劣势。 2、品牌壁垒 下游印制电路板（PCB）厂商和手机、汽车制造等终端产品厂商对铜箔、覆铜板等相应原材料的性能、可靠性要求非常高，在采购时不仅注重产品质量，也考虑产品的品牌、口碑等因素，新产品经历资质检验需要一定时间，因此新进入企业较难在短期内取得市场认可。行业内领先企业经过多年运营，形成了品牌效应，拥有一定的客户基础，因此品牌已成为进入电子铜箔和覆铜板行业的重要障碍。 3、产品认证壁垒 下游主流的印制电路板厂商和终端产品厂商生产规模大，对相应原材料订单性能和可靠性要求极其严格，因此铜箔和覆铜板厂商要进入新客户的采购范围需要经过长时间的认证流程，对企业的研发、设计、生产服务能力均有较高要求，因而形成了较高的行业准入壁垒。 二、报告期内公司从事的主要业务 报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及用途、主营业务模式等发生了较大变化。 报告期内，公司实施了资产置换，通过现金方式收购招远市河西金矿有限公司100%股权，河西金矿自2023年 12月纳入公司合并报表范围，公司新增黄金采选业；同时，公司通过公开挂牌的方式出售原有大型铸锻件资产和业务，宝鼎重工及宝鼎废金属自2024年2月1日不再纳入公司合并报表范围。 （一）公司主要业务、主要产品及其用途 1、公司的主营业务 公司控股子公司金宝电子是一家专业从事电子铜箔、覆铜板设计、研发、生产及销售的高新技术企业。电子铜箔和覆铜板作为现代电子工业不可替代的基础材料，被广泛应用于5G通讯、平板电脑、智能手机、汽车电子、智能穿戴、医疗电子、物联网络、航天军工等领域。作为国内市场上为数不多的同时提供电子铜箔和覆铜板自设计、研发到生产一体化全流程的高新技术企业，金宝电子已具备面向不同档次、不同需求的行业客户提供涵盖多系列产品的能力，并成为国内印制电路板（PCB）产业链中的重要供应商之一。金宝电子拥有优质的客户群体，已与国内众多知名公司建了长期、稳定、良好的合作关系，产品在行业内树立了良好的口碑效应。 金宝电子在电子铜箔和覆铜板领域耕耘多年，目前已形成较强的技术竞争力和行业影响力。金宝电子是中国电子材料行业协会常务理事单位、电子铜箔分会副理事长单位、覆铜板分会副理事长单位、中国电子电路行业协会副理事长单位，主持起草了国家标准GB/T4723《印制电路用覆铜箔酚醛纸层压板》，参与起草了国家标准 GB/T5230《印制板用电解铜箔》、国家标准GB/T29847《印制板用铜箔试验方法》、国家标准GB/T4722《印制电路用刚性覆铜箔层压板试验方法》和国家标准GB/T31471《印制电路用金属箔通用规范》等多项国家标准。 金宝电子曾先后被认定为“山东省企业技术中心”、“山东省电解铜箔和覆铜板工程技术研究中心”和“山东省电解铜箔制备技术工程试验室”，承担并完成了“高温高延展性超薄电解铜箔”、“挠性覆铜板用铜箔”、“高密度互联印制电路用反转铜箔”等多项国家、省级科研攻关及技术创新项目。2021年12月，金宝电子参与的“高强级薄铜箔制造成套技术及关键装备”项目入选科技部国家重点研发计划“高性能制造技术与重大装备”重点专项2021年度项目（项目编号2021YFB3400800）。经过多年的技术积累，金宝电子已经形成“电子铜箔+覆铜板”主营业务结构，具备较强的核心竞争力。 河西金矿始建于 1970年，是一家集黄金采选综合配套为一体的矿山企业，主要从事黄金矿的采选及销售业务，主要产品为金精矿和成品金。河西金矿开采历史悠久，曾获得“全国黄金行业优秀企业”“全国黄金行业统计先进单位”“山东省金星企业”等荣誉称号。河西金矿现拥有 1 宗采矿权，矿山名称为招远市河西金矿河西矿区，矿区面积约 1.908 平方公里，采矿证证载生产能力30万吨/年。 2、公司的主要产品 公司主营产品包括电子铜箔、覆铜板,金精矿、成品金及大型铸锻件。 电子铜箔是制造覆铜板（CCL）、印制电路板（PCB）的主要原材料，覆铜板及印制电路板是现代电子信息产品中不可或缺的重要部件，被广泛应用于5G通讯、平板电脑、智能手机等终端领域。 覆铜板（CCL）是由玻纤布等作增强材料，浸以树脂胶液，单面或者双面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料，是制造印制电路板（PCB）的基础材料，主要起到导电、绝缘和支撑三大功能。 公司从事金矿的采选及销售，产品为金精矿和成品金。金精矿和成品金经过冶炼或精炼加工后成为可在上金所交易的标准金产品，标准金主要用于黄金饰品、工业用金、投资品、政府储备黄金等领域。 （1）电子铜箔 金宝电子的电子铜箔产品包括高温高延伸性铜箔（HTE箔）、低轮廓铜箔（LP箔）、反转处理铜箔（RTF箔）和超低轮廓铜箔（HVLP箔）等，产品规格涵盖9μm至140μm。 （2）覆铜板 根据机械刚性，覆铜板可以分为刚性覆铜板和挠性覆铜板两大类。根据增强材料和树脂品种的不同，刚性覆铜板主要可分为玻纤布基覆铜板（FR-4）、纸基覆铜板、复合基覆铜板和金属基覆铜板。在刚性覆铜板中，玻纤布基覆铜板是目前印制电路板制造中用量最大、应用最广的产品；在金属基覆铜板中，铝基覆铜板是最主要的品种。金宝电子的主要产品为玻纤布基覆铜板、复合基覆铜板和铝基覆铜板。 （3）金精矿和成品金 河西金矿的主要产品为金精矿和成品金。金精矿粉和成品金经过冶炼、精炼加工后成为可在上海黄金交易所交易的标准金产品，标准金主要用于黄金首饰、工业用金、投资产品、央行储备等领域。 （1）电子铜箔 （2）覆铜板 以公司覆铜板业务的核心产品玻纤布基覆铜板为例，其生产工序分为三个大的步骤，第一步工序为调胶；第二步工序为上胶、裁切；第三步工序为叠配、压合、裁切、检验。 （3）金精矿和成品金 公司黄金采选业务工艺流程主要包括采矿阶段和选矿阶段。 1）采矿工艺 河西金矿为生产多年的老矿山企业，生产中不断对采矿方法进行实验、完善，对于围岩稳固性较好矿体采用上向水平分层尾砂胶结充填采矿法，其余矿体采用上向进路尾矿胶结充填采矿法， 主要工艺流程包括凿岩、爆破、通风、铲装、运输。 2）选矿工艺 河西金矿选厂选矿处理能力920吨/日，即30万吨/年。矿石加工技术性能良好，属易选矿石，采用一般浮选法处理矿石。选矿工艺流程为破碎筛分、磨矿分级、浮选、精矿脱水、尾矿处置。 精矿脱水 金精矿 尾矿库 破碎筛分采用“二段一闭路”工艺流程；磨矿采用“一段磨矿两段分级”工艺流程，最终磨矿细度为-200目；浮选采用“一优一粗二扫一精”工艺流程，浮选精矿送至浓缩机浓缩；精矿脱水采用“浓缩+过滤”两段脱水工艺；浮选尾矿送至采空区充填或尾矿库堆存。 （二）公司主营业务经营模式 1、电子铜箔及覆铜板业务经营模式 （1）采购模式 金宝电子生产所需的原材料主要为电解铜、铜箔、玻纤布、树脂、木浆纸等，主要采取“以产定采+安全库存”的采购模式，即金宝电子储运部根据生产计划，核算各类原材料需求量，并结合原材料库存情况，制定原材料需求计划。采购部按照采购计划，由合格供应商进行报价，最终根据竞价结果，在获得金宝电子审批授权后下达采购订单。金宝电子建立了严格完善的供应商遴选制度，综合考虑采购价格、技术工艺、产品质量、结算账期等多方面因素确定合格供应商，并对合格供应商名录进行动态化管理。 （2）研发模式 公司一直奉行“以客户需求为中心、以市场趋势为导向、以技术创新为原则”的研发理念，形成“量产一代、储备一代、研发一代”的阶梯式研发策略。金宝电子主要通过了解和预判产业政策和技术方向，与客户进行高效、充分的交流，以金宝电子现有核心技术为支撑，以客户需求和市场趋势为导向，制定合理、可行的研发计划，确保技术成果能迅速应用于金宝电子产品的生产，缩短从实验室样品到批量产业化的新品转化周期，形成市场引导研发，研发助力销售的良性循环，巩固金宝电子技术领先优势。 （3）生产模式 金宝电子基于不同产品主要采取“合理备货+以销定产”的生产模式，针对铜箔等具有一定通用性且相对于产能下游需求充足的产品，公司主要基于自身产能限制安排生产。针对玻纤布基覆铜板（FR-4）等客户存在定制化需求的产品，公司采取以销定产模式，综合考虑在手订单、生产周期、销售预测等多方面因素后制定详细生产任务计划。具体来看，客户下达采购订单后，金宝电子销管部、生产厂、研发部对订单进行综合评估，评估通过后告知业务部门并及时与客户确认订单信息。随后，金宝电子各部门各司其职，相互协调，严格按照客户要求完成产品生产。生产厂根据生产情况和产品交期制定生产计划；研发部根据客户的要求进行生产工艺指导；品质客服部根据产品检验规程对生产过程和成品入库进行过程管控；储运部负责产品扫码入库，并根据客户约定的交货期组织和安排发货。 （4）销售模式 公司铜箔产品的销售定价模式主要采用公开市场现货铜价作为基准铜价，根据不同产品类型确定加工费用、预期利润，进行整体报价；公司覆铜板产品的销售定价模式主要是根据覆铜板产品成本、预期利润，综合考虑同行竞品价格、产品定位、市场需求量等因素进行整体报价。公司主要采取直销模式，客户包括生产类企业和贸易类企业两种类型：其中国内市场面向的客户主要为生产类企业，海外市场面向的客户则同时包括生产类企业和贸易类企业。一般情况下，公司与主要客户会签订长期框架合同，在合同期内由客户根据自身需求向金宝电子下达具体订单，约定产品型号、产品价格、采购数量、交货时间、交货地点和付款方式等。订单对应的产品生产入库后，公司会根据约定的交货期组织和安排物流标的公司发送至客户指定地点并完成产品交付。 （5）结算模式 在原材料采购方面，由于在公司主要原材料电解铜市场中，上游供应商普遍较为强势，金宝电子一般会采取付款提货的方式与上游的供应商进行结算，同时公司近期合作的部分电解铜供应商为贸易商，结算方式相对灵活，金宝电子与其采取货到付款的方式结算；此外，金宝电子一般会采用货到付款的方式与其他原材料供应商进行结算。 在铜箔及覆铜板销售方面，公司以银行转账、承兑汇票结算为主。针对长期合作的主要下游客户，一般以月度为节点与下游客户进行对账，并给予客户 30-90天的账期。针对一般客户，公司通常采取先款后货的结算模式。 2、金矿采选业务经营模式 （1）采购模式 河西金矿主要产品的原料为金矿原石，来源为自有矿山开采。公司金矿采选过程中对外采购主要包括采场采剥生产服务、井巷工程建设服务，以及尾矿充填材料、选矿耗材、采矿耗材等生产物资。河西金矿根据《招投标管理制度》等规定，按照生产经营需要，采取公开招标、邀请招标、竞争性谈判、竞争性磋商、询价等方式进行采购。 （2）生产模式 河西金矿根据黄金市场价格和自身产能制定年度生产计划，并分解下达至各生产部门和支持部门。河西金矿黄金生产主要包括采矿和选矿两个阶段，采矿阶段公司委托具有资质的供应商从事凿岩、铲装、运输等采掘作业，选矿阶段由河西金矿独立完成，将金矿原石经过浮选工艺得到产品金精矿。 （3）销售模式 河西金矿生产的金精矿委托给黄金冶炼企业，加工后的产品为成品金，河西金矿再将成品金销售给上海黄金交易所认定的黄金精炼企业。公司与黄金冶炼客户签订委托加工合同，约定金精矿冶炼加工的质量要求、计量、取样、化验、加工费用、返还率、结算方式等；公司与黄金精炼客户签署销售合同，约定成品金接收、样品检验化验、货款结算等，当上金所黄金市场价格达到预期后，河西金矿将通过现场定价或电话定价方式进行点价销售，销售单价根据点价价格扣减加工交易等费用后确定。 (4)保有储量及保有资源量 根据《河西矿区金矿2023年资源储量年度报告》，截至2023年12月31日，河西矿区采矿权范围内： 1）保有储量 保有金储量合计矿石量1555683t，金金属量4398kg，其中： 证实储量金矿石量31345t，金金属量73kg； 可信储量金矿石量1524338t，金金属量4325kg。 2）保有资源量 保有金资源量合计矿石量3904988t,金金属量11007kg，品位2.82g/t。 探明资源量金矿石量34071t，金金属量79kg，品位2.31g/t； 控制资源量矿石量1656889t，金金属量4701kg，品位2.84g/t； 推断资源量金矿石量2214028t，金金属量6227kg，品位2.81g/t。 三、核心竞争力分析 1、电子铜箔及覆铜板业务核心竞争力 （1）客户资源优势 经过多年发展，金宝电子已与众多行业知名客户建立了长期、稳定、良好的合作关系，行业知名客户包括定颖电子、奥士康（002913）、超声电子（000823）、崇达技术（002815）、健鼎科技等，为金宝电子收入增长奠定了坚实的基础。一方面，行业知名客户收入规模大、经营稳定性强，是所属行业市场发展中的佼佼者，在各自细分领域可以保持较为稳定的增长，进而推动金宝电子收入规模的持续增长；另一方面，行业知名客户凭借较强的研发能力和资金实力，不断完善产品种类，带动金宝电子与客户合作品类持续扩大，促进双方业务规模增长。 印制电路板（PCB）产业链下游生产企业对供应商的技术水平、产品性能和质量有较高要求，因此在引入新供应商时普遍采用认证模式。行业知名客户往往对供应商有着更为严苛的准入机制和认证周期，金宝电子成为上述行业知名客户的供应商，对其他潜在客户具有较强的示范性作用，标志着金宝电子产品的技术水平、产品性能和质量得到了行业知名客户的认可。通过行业知名客户的带动，有利于金宝电子开发新客户，抢占市场份额，提高行业地位。 （2）品牌优势 金宝电子常年深耕铜箔和覆铜板行业，基于优秀的产品品质和性能在行业内树立了“金宝”良好的品牌形象和声誉，尤其是金宝电子的铜箔产品在国内市场受到广泛认可，形成了高端产品的品牌形象。 （3）生产制造优势 电子铜箔、覆铜板的生产设备具有专业性强、控制精度要求高等特点。生产过程中使用的主要设备和辅助设备的优化、整合水平及整体生产流程的管控是影响生产成本和产品质量的关键所在。金宝电子在自行设计铜箔和覆铜板专用生产线的基础上，通过采购国内外先进生产加工设备和零部件，结合公司实际情况进行配套安装并优化，使公司生产线的能耗、精度、可靠性不断改善，提升生产效率，从而在保证产品质量稳定的前提下，提高生产成本的控制能力，进一步增强企业综合竞争力。 （4）技术研发优势 金宝电子长期深耕于电子铜箔和覆铜板行业，形成了深厚的技术积累，近年来亦取得了一系列重大技术突破。2021年 3月，金宝电子“5G通讯用极低轮廓（HVLP）电子铜箔升级改造项目”，入选山东省发展改革委组织实施的《2021年度重点项目》中的新旧动能转换优选项目。目前项目产品已经取得下游客户批量应用。2021年12月，金宝电子参与的“高强极薄铜箔制造成套技术及关键装备”项目入选科技部国家重点研发计划“高性能制造技术与重大装备”重点专项2021年度项目（项目编号2021YFB3400800）。 2、黄金采选业务核心竞争力 （1）地理资源优势 河西金矿目前所辖矿区河西矿区位于中国金都招远市，所处地理位置有利于公司未来通过资源勘查充分发掘地区矿产资源，提升控制资源储量，增强可持续发展能力。 （2）技术优势 公司经过几十年的发展，在金矿开采、磨矿、浮选回收等方面形成了完整的技术体系。采矿技术方面，公司掌握了上向水平分层尾砂胶结充填采矿法，上向进路尾矿胶结填充采矿法等成熟稳定的工艺技术；选矿技术方面，公司在破碎、磨矿、浮选、脱水等方面均具有较高的工艺技术水平。前述工艺技术优势有利于公司提高生产效率，降低生产成本，为公司矿产资源的开发利用奠定良好的技术基础。 （3）管理优势 公司秉持科学、绿色的发展理念，根据矿山所处地理位置及实际情况，通过不断学习、探索和总结，在资源勘探、矿山建设、生产管理等方面积累了丰富的经验，并形成了一整套高效、合理的管理机制。同时，经过多年培养和积累，公司拥有一批熟悉矿区地理环境、资源分布特点的管理人才。管理优势有利于公司继续优化管理体制，持续培养矿山经营、管理人才，保证公司未来的持续良好发展。 四、主营业务分析 1、概述 2023年，公司实现营业收入3,041,540,814.34元，比上年同期追溯调整后增长69.81%，其中：大型铸锻件业务实现营业收入 421，630，776.94元，比上年同期下降 0.85%；铜箔及覆铜板业务由于行业周期性影响及下游需求疲软，实现营业收入2,357,523,163.90元，比上年同期下降 14.20%；成品金实现营业收入 262，386，873.50元。营业收入比上年同期大幅增长的主要原因是：1）本期合并金宝电子全年营业收入，上年同期合并金宝电子9-12月营业收入；2）报告期内完成同一控制下企业合并，新增河西金矿成品金全年营业收入262，386，873.50元。 报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润 185,216,545.28元，比上年同期追溯调整后大幅增长161.30%，主要原因是：1）本期收到业绩补偿 415,448,151.40元；2）本期计提商誉减值准备155,245,205.31元；3）同一控制下企业合并新增黄金采选业务净利润28,581,920.25元。 报告期内，销售费用28,647,372.78元，同比增长153.93%；管理费用197，069，988.57元，同比增长106.30%；财务费用 44,713，370.38元，同比增长 212.93。三项费用大幅增长，主要原因是由于合并金宝电子及河西金矿所致。研发费用 118,386，559.08元，同比增长 101.21%。经营活动产生的现金流量净额-54，888,086.20元，同比下降163.41%。 报告期末，公司总资产5,296,241,574.98元，比上年同期追溯调整后下降7.49%,主要原因系货币资金减少以及本年计提商誉减值准备造成的账面价值大幅下降；归属于母公司的所有者权益为 1,524,463,067.67元，比上年同期追溯调整后下降35.37%，主要原因系2022、2023年金宝电子未实现业绩承诺回购注销补偿股份所致。 五、公司未来发展的展望 （一）行业前景展望 电子铜箔及覆铜板市场方面: 根据 Prismark 预测，2022 年全球 PCB 市场规模将达 832.56 亿美元，较 2021 年 809.20 亿美元增长 2.9%，预测至2026年全球PCB市场规模将达1015.59亿美元，年复合增长率将达4.6%，行业将保持平稳发展。随着电子电路行业技术的迅速发展，终端应用产品呈现小型化、智能化趋势，市场对高密度、高多层 PCB 产品的需求将变得更为突出，IC 载板、高多层板、HDI 板等技术含量更高的产品增长速度将更快，未来在 PCB 行业中占比将进一步提升。 黄金市场方面：在全球政治经济格局发生深刻变化的大背景下，黄金有望继续维持较高的长期配置价值。首先，从经济表现看，随着主要经济体央行为抗击通胀不断收紧货币政策，全球经济面临增速放缓 甚至衰退的压力不断上升；其次，从货币政策看，伴随着大宗商品价格尤其是能源价格的回落，通胀水平将继续下行，各主要经济体央行有望放缓加息节奏甚至逐步转向宽松的货币政策；最后，从地缘政治风险看，俄乌战争及以巴冲突仍在持续，未来如何演绎存在较大变数，全球局部地缘政治风险形势依旧不明朗。上述多方面因素共同作用，提升了金融市场对黄金的保值与避险需求，令黄金具备长期配置价值，为黄金行业的发展提供了有利支撑。 当前，全球经济复苏乏力，美国单边主义和地缘政治为世界经济带来不确定性。公司将坚持能力提升与业绩增长并重，坚持产品竞争力提升与业务模式创新并重，不断深化改革与技术创新，加快新品开发速度和新项目进度，加快转型升级步伐，实现高质量可持续发展。 （二）2024年经营计划 2024年,公司聚焦电子铜箔、覆铜板及黄金采选两大主营业务,努力实现金宝电子及河西金矿承诺业绩，重点做好以下工作： 1、生产经营方面 河西金矿：建立健全安全生产管理体系，完善激励机制，提升采矿技术和选矿技术工艺水平，持续推进智慧矿山建设计划，确保完成全年黄金产量指标。 金宝电子：严抓产品质量控制，降低质量损失，完成公司的成品率指标；对外助推销售，解决客户“痛点”，对客户进行技术支持和帮扶，全面完成全年销售任务；制定7000吨/年高速高频板5G用HVLP铜箔一期项目组织方案和施工计划，年内争取投入生产。 2、资源管理方面 河西金矿：加强采矿作业管理，合理利用低品位矿石，加大探矿增储投入，确保开拓、采准、备采三级矿量平衡。 金宝电子：建立公司能源管理体系，实现能源设备的更新迭代，降低能源消耗，提高能源利用率。 3、设备能源方面 河西金矿：加大基建技改和研发投入，采用节能新技术、新工艺、新设备、新材料，逐步淘汰能耗高的落后技术、工艺、设备和材料，提高能源利用效率。 金宝电子：建立公司能源管理体系；完成各事业部设备改造、更新迭代工作，降低天然气消耗；抓好基建工程建设，按计划完成2024年技改大修任务，达到预定目标。 4、技术研发方面 河西金矿：联合科研机构或大专院校进行矿区地质规律研究、细粒级尾砂充填技术应用及研究，强化科研技改创造效益。 金宝电子：完成载体铜箔、高速板铜箔等高端铜箔产品的研发工作；对接终端客户，根据客户需求进行研发，相关高端铜箔产品通过相关用户测试。 5、安全环保方面 河西金矿：加强安全生产投入，继续推进模范化班组建设，强化全员安全意识、提高安全操作技能、规范安全作业行为培训，提升企业控风险、除隐患、防事故的能力和水平。 金宝电子：制定各事业部重点部位安全费用提取、使用计划，完善安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防体系。 6、财务与管理方面： 加强宝鼎科技及子公司内控机制建设，全面提升公司财务管理水平；严格按照上市公司规范提高河西金矿财务合规管理；加强宝鼎科技和金宝电子应收账款回收，提高资金使用效率；做好募投项目资金使用规划，制定方案提高募投资金使用效率。 （三）公司面临的风险因素 1、电子铜箔及覆铜板业务面临的风险因素 （1）宏观经济波动的风险 公司主要从事电子铜箔、覆铜板设计、研发、生产及销售，所处的行业与国内外宏观经济、经济运行周期以及电子信息行业的整体发展状况有较强的相关性。宏观经济波动会对下游行业，如5G通讯、平板电脑、智能手机、汽车电子、智能穿戴、医疗电子、物联网络、航天军工等领域产生不同程度的影响，进而影响电子铜箔、覆铜板的需求。因此，如果宏观经济出现较大波动，将会对公司部分下游企业的生产经营产生不利影响，进而传导至上游电子铜箔、覆铜板企业，若公司未能及时调整经营策略，可能对公司的生产经营和盈利能力造成不利影响。 （2）市场竞争加剧风险 电子铜箔、覆铜板行业属于技术与资金密集型行业。在现有的行业竞争格局下，市场竞争进一步分化，马太效应日趋显著。由于中高端电子铜箔、覆铜板下游客户对产品的质量及性能要求较高，市场份额逐步向大型企业集中。在日趋激烈的市场竞争环境下，如果公司不能持续进行技术升级、提高产品性能与服务质量、降低成本与优化营销网络，可能导致公司产品失去市场竞争力，从而对公司的持续盈利能力造成不利影响。 （3）原材料价格波动以及产成品价格波动风险 公司原材料成本占生产成本比重较高，产品原材料主要包括电解铜、树脂和玻纤布等。公司原材料价格会受到铜等大宗商品及树脂、玻纤布等原材料波动的影响较大，如果主要原材料价格未来持续大幅上涨且无法有效向下游产品传导，则公司盈利能力将受到影响。 公司铜箔业务的下游客户主要为国内其他覆铜板厂商，覆铜板业务下游客户主要为国内PCB厂商。上游原材料价格以及5G、新能源汽车等终端需求变化对公司产品的下游需求量和价格都会产生重要影响。如果未来铜箔和覆铜板产品的需求和销售价格因原材料价格波动、终端需求变化等因素出现不利变动，则将会对公司的生产经营造成不利影响。 （4）产品毛利率下降及业绩下滑风险 报告期内，公司主要产品毛利率波动幅度较大。由于行业普遍不景气等因素影响，公司产品的主要原材料之一铜价涨幅较快，以及由于新能源汽车、5G等下游印制电路板行业需求明显不足，导致公司产品售价较历史年度存在较大程度的降幅，公司产品毛利率水平明显下降。若后续铜价继续上涨，或者印制电板行业的需求未能明显提升或有所下降，可能导致公司产品销售价格继续下降从而致使公司产品毛利率下降，将对公司的未来经营业绩产生不利影响，从而存在业绩下滑风险。 （5）国际环境的不利影响 美元持续加息、全球通胀导致下游消费能力大幅度减弱，电子元器件下游需求走弱，消费电子回落对市场产生了负面冲击。同时，美国等西方国家加大对其本国半导体扶持力度及加强技术出口限制，逆全球化趋势驱动下，国内电子产业链向国外转移，未来长期订单有不确定性。 2、金矿采选业务面临的风险因素 （1）黄金价格波动风险 公司主要产品为金精矿，金精矿作为生产黄金的主要原材料，其产品价格受下游黄金价格波动影响较大。黄金价格受全球宏观经济形势及预期、市场供需关系、美元走势、全球重大政治事件等多种因素影响。若未来黄金价格大幅波动，可能给公司经营业绩带来较大影响。公司将持续关注国内外宏观经济形势和政治环境，分析金价走势，制定可行营销策略，同时考虑利用金融工具对冲价格风险，减少市场价格波动对业绩的影响。 （2）单一矿山经营风险 目前，公司主要依托单一矿山河西金矿生产金精矿。历史上河西金矿生产经营正常，未发生过对公司生产经营产生不利影响的重大事项。若未来生产经营过程中，河西金矿发生影响生产经营的不利事件，导致河西金矿采选业务暂时停止，将对公司生产经营产生较大影响。公司将充分利用当地资源优势，积极利用并购及合作等多种方式与国内外优质矿山开展多种形式的合作，增加矿产资源获取力度，为公司的可持续发展增加矿产资源储备。 （3）矿山资源储备风险 金矿资源储备是公司采选业持续发展的生命线，公司采选业生产经营对金矿资源储备的依赖较大，从长期来看，公司有可能存在资源储备短缺的风险。根据《河西矿区金矿 2023年资源储量年度报告》，截至2023年底，河西金矿采矿许可证范围内的保有金储量合计矿石量1,555,683t，金金属量4,389kg。若未来河西矿区金矿资源逐渐枯竭，且无法寻找其他矿山作为储备资源，将对公司持续经营产生较大影响。 4、安全生产和环保风险 公司在勘探、采矿、选矿生产过程中，需要使用炸药、雷管等民用爆破品和浓硫酸等危险化学品，存在上述物品存储或使用不当而导致发生安全事故的风险。对此，公司建立健全了安全生产和环保内部规章制度及管理体系，加大安全生产和环保的投入，并严格按照国家的相关法律法规履行安全生产监督和环保环节的相关程序。同时，公司落实环境保护主体责任，定期开展环保检查及考核，规范危险化学品、尾矿库、“三废”污染防治与达标排放等管理。 5、矿业权期满续期风险 公司拥有河西矿区采矿权1宗，有效期限至2037年8月16日，可开采年限较长。根据《矿产资源开采登记管理办法》，采矿许可证有效期届满，需要继续采矿的，采矿权人可以及时到登记管理机关办理延续登记手续。若公司在采矿权许可期届满后，受其他客观因素的影响，导致公司矿权无法办理延期，将会给公司的生产经营带来重大不利影响。